Poučení z chyb roku 1932, na které by neměl zapomínat Fed ani EC

Ben Bernanke je uznávaným odborníkem co se týče historie monetární politiky Fedu a zejména 30. let. Tento týden je to 80 let, co se Fed rozhodl ukončit agresivní kvantitativní uvolňování, které probíhalo během nejhoršího období Velké deprese v letech 1929 – 1933.

Článek vyšel v kategorii Investiční zpravodajství dne 3.8.2012

Podle některých ekonomů ale toto rozhodnutí vedlo k pádům bank a upuštění od zlatého standardu. Současná situace se od roku 1932 liší, i když některé z používaných argumentů se podobají. A z vývoje po roce 1932 můžeme usuzovat na to, co by se stalo v roce 2008, kdyby Fed učinil stejný krok jako v roce 1932. A toto poučení je možná ještě relevantnější u ECB.

Vývoj v roce 1932 není tak známý jako notoricky známé chybné utažení v roce 1937. V roce 1932 byla ekonomická situace složitá, nedocházelo ke stabilizaci HDP ani průmyslové výroby. Deflace dosahovala výše 10 % a rychle zvyšovala dluhovou zátěž v ekonomice. Pády bank přispívaly ke snižování peněžní nabídky, která z vrcholu v roce 1929 klesla o 33 %. Milton Friedman a Anna Schwartz tvrdili, že většina vzniklých škod nemusela vzniknout, pokud by Fed tomuto poklesu peněžní nabídky zabránil. To znamená, že měl podniknout agresivnější nákupy vládních dluhopisů a poskytnout bankám likviditu. Fed tak ale neučinil a došlo k obrovské kontrakci v bankovním sektoru. Pokud by Bernanke v roce 2008 neučinil to, co učinil, mohl vývoj vypadat podobně.

V popsaném vývoji bylo ale období, kdy Fed přistoupil k nákupům aktiv – došlo k tomu mezi únorem a červencem 1932. The New York Times tehdy napsaly, že „Fed učinil nejodvážnější krok v boji s depresí“. Podle Friedmana jeho strategie fungovala, sazby klesaly a zdálo se, že aktivita a deflace dosáhly svého dna. Pak ale Fed ztratil nervy a program nákupů ukončil. Proč? Odpověď není ani dnes jasná. Barry Eichengreen se domnívá, že další nákupy by vyvolaly problémy co se týče parity dolaru ke zlatu. Chang-Tai Hsieh a Christina D. Romer ovšem zase tvrdí, že Fed toto v úvahu nebral a tlaky na dolar patrné nebyly. Fed se prostě vrátil ke starému způsobu uvažování okamžitě poté, co se situace dostala z nejhoršího. Zároveň se domníval, že politika je uvolněná ve chvíli, kdy banky drží nadměrné rezervy i přesto, že jejich výše byla v recesi irelevantní. Navíc se objevovaly argumenty, že další nákupy dluhopisů by poškodily trh a uměle snížily sazby, za které si vláda půjčovala. Nakonec se přidaly názory, že by došlo i ke zhoršení rozvahy Fedu.

Mnohé ze zmíněných argumentů můžeme slyšet i dnes. V roce 1932 se ukázalo, že jsou mylné. Opomíjely totiž fakt, že prudce vzrostla poptávka soukromého sektoru po likviditě a centrální banky tuto poptávku musí uspokojit tím, že zvětší svou rozvahu. Zejména ECB by na to neměla zapomínat.

Poslední článek

Ceny zlata na maximech!!!

3.8.12 Cena zlata je aktuálně na korunových maximech. V posledních 20 letech nebyla cena zlata takto vysoko. Nejblíže současným cenám byly ceny v roce 2012 okolo 1115 Kč / g. Aktuální cena zlata je 1135 Kč / g, což ceny z let 2012 překonává i po započtení inflace. Celý článek

Kategorie článků

Naše nabídka investičního zlata a stříbra

Produkt Hmotnost Cena fix * Cena spot ** Dostupnost
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 1 g 1 440 Kč 1 448 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 2 g 2 651 Kč 2 665 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 5 g 6 127 Kč 6 162 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 10 g 11 912 Kč 11 981 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 20 g 23 428 Kč 23 566 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 31 g 35 911 Kč 36 124 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatá investiční mince, The Royal Canadian Mint 31 g 36 762 Kč 36 973 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 50 g 57 469 Kč 57 809 Kč 26.8.19 Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 100 g 114 676 Kč 115 355 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 250 g 285 735 Kč 287 429 Kč 26.8.19 Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 500 g 571 964 Kč 575 349 Kč 26.8.19 Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 1 000 g 1 141 680 Kč 1 148 445 Kč 26.8.19 Detail Koupit
Stříbrná mince Wiener Philharmoniker, Münze Österreich 31 g 604 Kč 607 Kč 29.8.19 Detail Koupit
Stříbrná mince Maple Leaf, The Royal Canadian Mint 31 g 605 Kč 607 Kč 29.8.19 Detail Koupit
Granulát ryzího stříbra, Heraeus 1 000 g 16 322 Kč 16 414 Kč 2.9.19 Detail Koupit
Stříbrný investiční slitek, Heraeus 1 000 g 17 142 Kč 17 238 Kč Skladem Detail Koupit
Stříbrný investiční slitek, Heraeus 5 000 g 82 995 Kč 83 465 Kč 29.8.19 Detail Koupit

Ceny stříbra jsou včetně DPH. Investiční zlato je osvobozeno od DPH
* Orientační ceny při variantě nákupu za nejbližší Londýnský Fix.
** Uvedené spotové ceny jsou konečné.
Spotové nákupy jsou možné od pondělí 01:00 do pátku 21:00 mimo doby, kdy nejsou otevřené světové komoditní burzy.

Zlato 1125.78 Kč / g Stříbro 12.73 Kč / g Grafy vývoje cen Spotový prodej lze nakupovat Poslední článek [13.8.]
spot 1360.79 EUR / oz spot 15.382 EUR / oz Kurz 25.732 Kč / EUR Nejbližší LBMA Fix 19.8. 16:00 Ceny zlata na maximech!!!
1509.36 USD / oz 17.062 USD / oz Kurz 23.201 Kč / USD Aktualizace cen 19.8. 03:59
Přihlásit se | Registrovat |
Košík je prázdný