Poučení z chyb roku 1932, na které by neměl zapomínat Fed ani EC

Ben Bernanke je uznávaným odborníkem co se týče historie monetární politiky Fedu a zejména 30. let. Tento týden je to 80 let, co se Fed rozhodl ukončit agresivní kvantitativní uvolňování, které probíhalo během nejhoršího období Velké deprese v letech 1929 – 1933.

Upozornění: čtete výrazně starší článek. Informace v něm nemusí být aktuální a platné.

Článek vyšel v kategorii Investiční zpravodajství dne 3.8.2012

Podle některých ekonomů ale toto rozhodnutí vedlo k pádům bank a upuštění od zlatého standardu. Současná situace se od roku 1932 liší, i když některé z používaných argumentů se podobají. A z vývoje po roce 1932 můžeme usuzovat na to, co by se stalo v roce 2008, kdyby Fed učinil stejný krok jako v roce 1932. A toto poučení je možná ještě relevantnější u ECB.

Vývoj v roce 1932 není tak známý jako notoricky známé chybné utažení v roce 1937. V roce 1932 byla ekonomická situace složitá, nedocházelo ke stabilizaci HDP ani průmyslové výroby. Deflace dosahovala výše 10 % a rychle zvyšovala dluhovou zátěž v ekonomice. Pády bank přispívaly ke snižování peněžní nabídky, která z vrcholu v roce 1929 klesla o 33 %. Milton Friedman a Anna Schwartz tvrdili, že většina vzniklých škod nemusela vzniknout, pokud by Fed tomuto poklesu peněžní nabídky zabránil. To znamená, že měl podniknout agresivnější nákupy vládních dluhopisů a poskytnout bankám likviditu. Fed tak ale neučinil a došlo k obrovské kontrakci v bankovním sektoru. Pokud by Bernanke v roce 2008 neučinil to, co učinil, mohl vývoj vypadat podobně.

V popsaném vývoji bylo ale období, kdy Fed přistoupil k nákupům aktiv – došlo k tomu mezi únorem a červencem 1932. The New York Times tehdy napsaly, že „Fed učinil nejodvážnější krok v boji s depresí“. Podle Friedmana jeho strategie fungovala, sazby klesaly a zdálo se, že aktivita a deflace dosáhly svého dna. Pak ale Fed ztratil nervy a program nákupů ukončil. Proč? Odpověď není ani dnes jasná. Barry Eichengreen se domnívá, že další nákupy by vyvolaly problémy co se týče parity dolaru ke zlatu. Chang-Tai Hsieh a Christina D. Romer ovšem zase tvrdí, že Fed toto v úvahu nebral a tlaky na dolar patrné nebyly. Fed se prostě vrátil ke starému způsobu uvažování okamžitě poté, co se situace dostala z nejhoršího. Zároveň se domníval, že politika je uvolněná ve chvíli, kdy banky drží nadměrné rezervy i přesto, že jejich výše byla v recesi irelevantní. Navíc se objevovaly argumenty, že další nákupy dluhopisů by poškodily trh a uměle snížily sazby, za které si vláda půjčovala. Nakonec se přidaly názory, že by došlo i ke zhoršení rozvahy Fedu.

Mnohé ze zmíněných argumentů můžeme slyšet i dnes. V roce 1932 se ukázalo, že jsou mylné. Opomíjely totiž fakt, že prudce vzrostla poptávka soukromého sektoru po likviditě a centrální banky tuto poptávku musí uspokojit tím, že zvětší svou rozvahu. Zejména ECB by na to neměla zapomínat.

Poslední článek

17.9. - pohyb cen

3.8.12 Po dlouhé době můžeme pozorovat významnější pohyb cen na zlatě i stříbře. Optimistická nálada na trzích a silnější koruna srazila cenu zlata během 48 hodin z 1246 na 1211 Kč/g (-2,8%), a stříbro dokonce z 16,48 na 15,68 Kč/g (-4,8%). Aktuálně (17.9. 12:00) zlato 1218 a stříbro 15,91 Kč / g. Celý článek

Kategorie článků

Naše nabídka investičního zlata a stříbra

Produkt Hmotnost Aktuální cena * Dostupnost
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 1 g 1 789 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 2 g 3 280 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatá mince Wiener Philharmoniker 1/10 oz, Münze Österreich 3 g 4 812 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 5 g 7 392 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 10 g 14 631 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 20 g 28 160 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 31 g 43 248 Kč cca 5.11.21 Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 50 g 68 037 Kč cca 5.11.21 Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 100 g 139 671 Kč cca 5.11.21 Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 250 g 337 084 Kč cca 5.11.21 Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 500 g 685 519 Kč cca 5.11.21 Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 1 000 g 1 363 968 Kč cca 5.11.21 Detail Koupit
Stříbrná mince Kangaroo, Perth Mint 31 g 747 Kč cca 12.11.21 Detail Koupit
Granulát ryzího stříbra, Heraeus 1 000 g 24 435 Kč cca 5.11.21 Detail Koupit
Stříbrný investiční slitek, Heraeus/Umicore 1 000 g 24 937 Kč cca 12.11.21 Detail Koupit
Stříbrný investiční slitek, Heraeus/Umicore 5 000 g 121 656 Kč cca 12.11.21 Detail Koupit

Ceny stříbra jsou včetně DPH. Investiční zlato je osvobozeno od DPH
* Uvedené spotové ceny jsou konečné momentem fixace.
Fixace ceny je možná od pondělí 01:00 do pátku 21:00 mimo doby, kdy nejsou otevřené světové komoditní burzy, či mimo mimořádné situace (např. nedostatek fyzického kovu na trhu).

Zlato 1278.75 Kč / g Stříbro 17.41 Kč / g Grafy vývoje cen Investiční zpravodajství (17.9.) Investiční zpravodajství (3.12.)
spot 1551.75 EUR / oz spot 21.125 EUR / oz Kurz 25.632 Kč / EUR 17.9. - pohyb cen 3.12. - korekce cen
1806.01 USD / oz 24.591 USD / oz Kurz 22.022 Kč / USD
Přihlásit se | Registrovat |
Košík je prázdný