Poučení z chyb roku 1932, na které by neměl zapomínat Fed ani EC

Ben Bernanke je uznávaným odborníkem co se týče historie monetární politiky Fedu a zejména 30. let. Tento týden je to 80 let, co se Fed rozhodl ukončit agresivní kvantitativní uvolňování, které probíhalo během nejhoršího období Velké deprese v letech 1929 – 1933.

Článek vyšel v kategorii Investiční zpravodajství dne 3.8.2012

Podle některých ekonomů ale toto rozhodnutí vedlo k pádům bank a upuštění od zlatého standardu. Současná situace se od roku 1932 liší, i když některé z používaných argumentů se podobají. A z vývoje po roce 1932 můžeme usuzovat na to, co by se stalo v roce 2008, kdyby Fed učinil stejný krok jako v roce 1932. A toto poučení je možná ještě relevantnější u ECB.

Vývoj v roce 1932 není tak známý jako notoricky známé chybné utažení v roce 1937. V roce 1932 byla ekonomická situace složitá, nedocházelo ke stabilizaci HDP ani průmyslové výroby. Deflace dosahovala výše 10 % a rychle zvyšovala dluhovou zátěž v ekonomice. Pády bank přispívaly ke snižování peněžní nabídky, která z vrcholu v roce 1929 klesla o 33 %. Milton Friedman a Anna Schwartz tvrdili, že většina vzniklých škod nemusela vzniknout, pokud by Fed tomuto poklesu peněžní nabídky zabránil. To znamená, že měl podniknout agresivnější nákupy vládních dluhopisů a poskytnout bankám likviditu. Fed tak ale neučinil a došlo k obrovské kontrakci v bankovním sektoru. Pokud by Bernanke v roce 2008 neučinil to, co učinil, mohl vývoj vypadat podobně.

V popsaném vývoji bylo ale období, kdy Fed přistoupil k nákupům aktiv – došlo k tomu mezi únorem a červencem 1932. The New York Times tehdy napsaly, že „Fed učinil nejodvážnější krok v boji s depresí“. Podle Friedmana jeho strategie fungovala, sazby klesaly a zdálo se, že aktivita a deflace dosáhly svého dna. Pak ale Fed ztratil nervy a program nákupů ukončil. Proč? Odpověď není ani dnes jasná. Barry Eichengreen se domnívá, že další nákupy by vyvolaly problémy co se týče parity dolaru ke zlatu. Chang-Tai Hsieh a Christina D. Romer ovšem zase tvrdí, že Fed toto v úvahu nebral a tlaky na dolar patrné nebyly. Fed se prostě vrátil ke starému způsobu uvažování okamžitě poté, co se situace dostala z nejhoršího. Zároveň se domníval, že politika je uvolněná ve chvíli, kdy banky drží nadměrné rezervy i přesto, že jejich výše byla v recesi irelevantní. Navíc se objevovaly argumenty, že další nákupy dluhopisů by poškodily trh a uměle snížily sazby, za které si vláda půjčovala. Nakonec se přidaly názory, že by došlo i ke zhoršení rozvahy Fedu.

Mnohé ze zmíněných argumentů můžeme slyšet i dnes. V roce 1932 se ukázalo, že jsou mylné. Opomíjely totiž fakt, že prudce vzrostla poptávka soukromého sektoru po likviditě a centrální banky tuto poptávku musí uspokojit tím, že zvětší svou rozvahu. Zejména ECB by na to neměla zapomínat.

Poslední článek

Prázdninový režim expedic a osobních odběrů

3.8.12 Původně jsme chtěli najet na prázdninový volnější režim expedic a odběrů už minulý týden, ale pokles ceny a s tím spojený větší objem objednávek nás ho přiměl odložit. Čtvrtek a pátek minulého týdne už tak hektické nebyly a tak na omezenější režim najedeme od 17.7. Co, proč a jak najdete v článku. Celý článek

Kategorie článků

Naše nabídka investičního zlata a stříbra

Produkt Hmotnost Cena fix * Cena spot ** Dostupnost
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 1 g 1 105 Kč 1 111 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 2 g 2 040 Kč 2 051 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 5 g 4 847 Kč 4 875 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus AKCE 10 g 9 471 Kč 9 526 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus AKCE 20 g 18 678 Kč 18 788 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek CombiBar, Valcambi 20 g 20 305 Kč 20 413 Kč 24h Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 31 g 28 658 Kč 28 828 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Perth Mint 31 g 28 658 Kč 28 828 Kč 24h Detail Koupit
Zlatý investiční slitek Roundbar, Argor Heraeus 31 g 28 814 Kč 28 983 Kč 24h Detail Koupit
Zlatý investiční slitek Kinebar, Argor Heraeus 31 g 28 884 Kč 29 054 Kč 24h Detail Koupit
Zlatý slitek Roundbar Kinebar, Argor Heraeus 31 g 28 884 Kč 29 054 Kč 24h Detail Koupit
Zlatá investiční mince, Münze Österreich 31 g 29 181 Kč 29 349 Kč 24h Detail Koupit
Zlatá investiční mince, The Royal Canadian Mint 31 g 29 251 Kč 29 419 Kč 26.10.17 Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 50 g 46 023 Kč 46 296 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek CombiBar, Valcambi 50 g 48 152 Kč 48 422 Kč 24h Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 100 g 91 605 Kč 92 130 Kč 24h Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Perth Mint 100 g 91 696 Kč 92 239 Kč 24h Detail Koupit
Zlatý investiční slitek CombiBar, Valcambi 100 g 95 855 Kč 96 395 Kč 24h Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 250 g 228 170 Kč 229 526 Kč 24h Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus AKCE 500 g 455 821 Kč 458 529 Kč 24h Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus AKCE 1 000 g 910 862 Kč 916 273 Kč 2.11.17 Detail Koupit
Stříbrná mince Wiener Philharmoniker, Münze Österreich 31 g 551 Kč 553 Kč 24h Detail Koupit
Stříbrná mince Wiener Philharmoniker, Münze Österreich AKCE 31 g 477 Kč 480 Kč 24h Detail Koupit
Stříbrná mince Maple Leaf, The Royal Canadian Mint 31 g 576 Kč 578 Kč 24h Detail Koupit
Stříbrná mince Maple Leaf, The Royal Canadian Mint AKCE 31 g 482 Kč 484 Kč 24h Detail Koupit
Stříbrný investiční slitek CombiBar, Valcambi SA 100 g 3 210 Kč 3 220 Kč 24h Detail Koupit
Stříbrný investiční slitek, Heraeus 250 g 4 570 Kč 4 596 Kč Skladem Detail Koupit
Stříbrný investiční slitek, Heraeus 500 g 8 211 Kč 8 258 Kč 24h Detail Koupit
Granulát ryzího stříbra, Heraeus 1 000 g 15 323 Kč 15 412 Kč 2.11.17 Detail Koupit
Stříbrný investiční slitek, Heraeus AKCE 1 000 g 15 902 Kč 15 993 Kč Skladem Detail Koupit
Stříbrný investiční slitek, Argor Heraeus 1 000 g 16 023 Kč 16 115 Kč Skladem Detail Koupit
Stříbrný investiční slitek, Heraeus 5 000 g 77 992 Kč 78 809 Kč 29.10.17 Detail Koupit

Ceny stříbra jsou včetně DPH. Investiční zlato je osvobozeno od DPH
* Orientační ceny při variantě nákupu za nejbližší Londýnský Fix.
** Uvedené spotové ceny jsou konečné.
Spotové nákupy jsou možné od pondělí 01:00 do pátku 21:00 mimo doby, kdy nejsou otevřené světové komoditní burzy.

Zlato 900.04 Kč / g Stříbro 12.06 Kč / g Grafy vývoje cen Spotový prodej lze nakupovat Poslední článek [15.7.]
spot 1088.31 EUR / oz spot 14.584 EUR / oz Kurz 25.723 Kč / EUR Nejbližší LBMA Fix 20.10. 16:00 Prázdninový režim expedic a osobních odběrů
1289.03 USD / oz 17.271 USD / oz Kurz 21.715 Kč / USD Aktualizace cen 19.10. 22:07
Přihlásit se | Registrovat |
Košík je prázdný