Poučení z chyb roku 1932, na které by neměl zapomínat Fed ani EC

Ben Bernanke je uznávaným odborníkem co se týče historie monetární politiky Fedu a zejména 30. let. Tento týden je to 80 let, co se Fed rozhodl ukončit agresivní kvantitativní uvolňování, které probíhalo během nejhoršího období Velké deprese v letech 1929 – 1933.

Článek vyšel v kategorii Investiční zpravodajství dne 3.8.2012

Podle některých ekonomů ale toto rozhodnutí vedlo k pádům bank a upuštění od zlatého standardu. Současná situace se od roku 1932 liší, i když některé z používaných argumentů se podobají. A z vývoje po roce 1932 můžeme usuzovat na to, co by se stalo v roce 2008, kdyby Fed učinil stejný krok jako v roce 1932. A toto poučení je možná ještě relevantnější u ECB.

Vývoj v roce 1932 není tak známý jako notoricky známé chybné utažení v roce 1937. V roce 1932 byla ekonomická situace složitá, nedocházelo ke stabilizaci HDP ani průmyslové výroby. Deflace dosahovala výše 10 % a rychle zvyšovala dluhovou zátěž v ekonomice. Pády bank přispívaly ke snižování peněžní nabídky, která z vrcholu v roce 1929 klesla o 33 %. Milton Friedman a Anna Schwartz tvrdili, že většina vzniklých škod nemusela vzniknout, pokud by Fed tomuto poklesu peněžní nabídky zabránil. To znamená, že měl podniknout agresivnější nákupy vládních dluhopisů a poskytnout bankám likviditu. Fed tak ale neučinil a došlo k obrovské kontrakci v bankovním sektoru. Pokud by Bernanke v roce 2008 neučinil to, co učinil, mohl vývoj vypadat podobně.

V popsaném vývoji bylo ale období, kdy Fed přistoupil k nákupům aktiv – došlo k tomu mezi únorem a červencem 1932. The New York Times tehdy napsaly, že „Fed učinil nejodvážnější krok v boji s depresí“. Podle Friedmana jeho strategie fungovala, sazby klesaly a zdálo se, že aktivita a deflace dosáhly svého dna. Pak ale Fed ztratil nervy a program nákupů ukončil. Proč? Odpověď není ani dnes jasná. Barry Eichengreen se domnívá, že další nákupy by vyvolaly problémy co se týče parity dolaru ke zlatu. Chang-Tai Hsieh a Christina D. Romer ovšem zase tvrdí, že Fed toto v úvahu nebral a tlaky na dolar patrné nebyly. Fed se prostě vrátil ke starému způsobu uvažování okamžitě poté, co se situace dostala z nejhoršího. Zároveň se domníval, že politika je uvolněná ve chvíli, kdy banky drží nadměrné rezervy i přesto, že jejich výše byla v recesi irelevantní. Navíc se objevovaly argumenty, že další nákupy dluhopisů by poškodily trh a uměle snížily sazby, za které si vláda půjčovala. Nakonec se přidaly názory, že by došlo i ke zhoršení rozvahy Fedu.

Mnohé ze zmíněných argumentů můžeme slyšet i dnes. V roce 1932 se ukázalo, že jsou mylné. Opomíjely totiž fakt, že prudce vzrostla poptávka soukromého sektoru po likviditě a centrální banky tuto poptávku musí uspokojit tím, že zvětší svou rozvahu. Zejména ECB by na to neměla zapomínat.

Poslední článek

Ceny zlata na maximech!!!

3.8.12 Cena zlata je aktuálně na korunových maximech. V posledních 20 letech nebyla cena zlata takto vysoko. Nejblíže současným cenám byly ceny v roce 2012 okolo 1115 Kč / g. Aktuální cena zlata je 1135 Kč / g, což ceny z let 2012 překonává i po započtení inflace. Celý článek

Kategorie článků

Naše nabídka investičního zlata a stříbra

Produkt Hmotnost Cena fix * Cena spot ** Dostupnost
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 1 g 1 400 Kč 1 408 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 2 g 2 574 Kč 2 588 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 5 g 5 945 Kč 5 979 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 10 g 11 558 Kč 11 625 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 20 g 22 724 Kč 22 857 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 31 g 34 826 Kč 35 032 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatá investiční mince, The Royal Canadian Mint 31 g 35 642 Kč 35 846 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 50 g 55 726 Kč 56 056 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 100 g 111 194 Kč 111 852 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 250 g 277 049 Kč 278 691 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 500 g 554 566 Kč 557 848 Kč 12.12.19 Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 1 000 g 1 106 933 Kč 1 113 493 Kč 12.12.19 Detail Koupit
Stříbrná mince Wiener Philharmoniker, Münze Österreich 31 g 600 Kč 604 Kč 15.12.19 Detail Koupit
Stříbrná mince Maple Leaf, The Royal Canadian Mint 31 g 601 Kč 604 Kč 15.12.19 Detail Koupit
Granulát ryzího stříbra, Heraeus 1 000 g 16 232 Kč 16 324 Kč 19.12.19 Detail Koupit
Stříbrný investiční slitek, Heraeus 1 000 g 17 046 Kč 17 142 Kč 19.12.19 Detail Koupit
Stříbrný investiční slitek, Heraeus 5 000 g 82 534 Kč 83 001 Kč 19.12.19 Detail Koupit

Ceny stříbra jsou včetně DPH. Investiční zlato je osvobozeno od DPH
* Orientační ceny při variantě nákupu za nejbližší Londýnský Fix.
** Uvedené spotové ceny jsou konečné.
Spotové nákupy jsou možné od pondělí 01:00 do pátku 21:00 mimo doby, kdy nejsou otevřené světové komoditní burzy.

Zlato 1091.81 Kč / g Stříbro 12.55 Kč / g Grafy vývoje cen Spotový prodej lze nakupovat Poslední článek [13.8.]
spot 1329.2 EUR / oz spot 15.277 EUR / oz Kurz 25.549 Kč / EUR Nejbližší LBMA Fix 6.12. 16:00 Ceny zlata na maximech!!!
1475.93 USD / oz 16.966 USD / oz Kurz 23.009 Kč / USD Aktualizace cen 5.12. 22:54
Přihlásit se | Registrovat |
Košík je prázdný