Poučení z chyb roku 1932, na které by neměl zapomínat Fed ani EC

Ben Bernanke je uznávaným odborníkem co se týče historie monetární politiky Fedu a zejména 30. let. Tento týden je to 80 let, co se Fed rozhodl ukončit agresivní kvantitativní uvolňování, které probíhalo během nejhoršího období Velké deprese v letech 1929 – 1933.

Upozornění: čtete výrazně starší článek. Informace v něm nemusí být aktuální a platné.

Článek vyšel v kategorii Investiční zpravodajství dne 3.8.2012

Podle některých ekonomů ale toto rozhodnutí vedlo k pádům bank a upuštění od zlatého standardu. Současná situace se od roku 1932 liší, i když některé z používaných argumentů se podobají. A z vývoje po roce 1932 můžeme usuzovat na to, co by se stalo v roce 2008, kdyby Fed učinil stejný krok jako v roce 1932. A toto poučení je možná ještě relevantnější u ECB.

Vývoj v roce 1932 není tak známý jako notoricky známé chybné utažení v roce 1937. V roce 1932 byla ekonomická situace složitá, nedocházelo ke stabilizaci HDP ani průmyslové výroby. Deflace dosahovala výše 10 % a rychle zvyšovala dluhovou zátěž v ekonomice. Pády bank přispívaly ke snižování peněžní nabídky, která z vrcholu v roce 1929 klesla o 33 %. Milton Friedman a Anna Schwartz tvrdili, že většina vzniklých škod nemusela vzniknout, pokud by Fed tomuto poklesu peněžní nabídky zabránil. To znamená, že měl podniknout agresivnější nákupy vládních dluhopisů a poskytnout bankám likviditu. Fed tak ale neučinil a došlo k obrovské kontrakci v bankovním sektoru. Pokud by Bernanke v roce 2008 neučinil to, co učinil, mohl vývoj vypadat podobně.

V popsaném vývoji bylo ale období, kdy Fed přistoupil k nákupům aktiv – došlo k tomu mezi únorem a červencem 1932. The New York Times tehdy napsaly, že „Fed učinil nejodvážnější krok v boji s depresí“. Podle Friedmana jeho strategie fungovala, sazby klesaly a zdálo se, že aktivita a deflace dosáhly svého dna. Pak ale Fed ztratil nervy a program nákupů ukončil. Proč? Odpověď není ani dnes jasná. Barry Eichengreen se domnívá, že další nákupy by vyvolaly problémy co se týče parity dolaru ke zlatu. Chang-Tai Hsieh a Christina D. Romer ovšem zase tvrdí, že Fed toto v úvahu nebral a tlaky na dolar patrné nebyly. Fed se prostě vrátil ke starému způsobu uvažování okamžitě poté, co se situace dostala z nejhoršího. Zároveň se domníval, že politika je uvolněná ve chvíli, kdy banky drží nadměrné rezervy i přesto, že jejich výše byla v recesi irelevantní. Navíc se objevovaly argumenty, že další nákupy dluhopisů by poškodily trh a uměle snížily sazby, za které si vláda půjčovala. Nakonec se přidaly názory, že by došlo i ke zhoršení rozvahy Fedu.

Mnohé ze zmíněných argumentů můžeme slyšet i dnes. V roce 1932 se ukázalo, že jsou mylné. Opomíjely totiž fakt, že prudce vzrostla poptávka soukromého sektoru po likviditě a centrální banky tuto poptávku musí uspokojit tím, že zvětší svou rozvahu. Zejména ECB by na to neměla zapomínat.

Poslední článek

Dostupnost zboží leden 2021

3.8.12 Jako každý rok je přelom roku obdobím, kdy v rafineriích mají celofiremní dovolenou před koncem roku, a období velkých inventur po Novém roce. Počínaje dneškem 11.1. teprve v rafineriích nabíhá standardní obchodní a expediční režim. Při objednávání proto prosím berte na vědomí, že dostupnost zboží je orientační - budeme ji upřesňovat podle plánu dodávek. Celý článek

Kategorie článků

Naše nabídka investičního zlata a stříbra

Produkt Hmotnost Aktuální cena * Dostupnost
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 1 g 1 602 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 2 g 3 012 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatá mince Wiener Philharmoniker 1/10 oz, Münze Österreich 3 g 4 627 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 5 g 6 876 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 10 g 13 718 Kč cca 30.4.21 Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 20 g 26 644 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 31 g 41 506 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 50 g 66 612 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 100 g 132 747 Kč Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 250 g 325 905 Kč cca 30.4.21 Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 500 g 653 003 Kč cca 30.4.21 Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 1 000 g 1 297 540 Kč cca 30.4.21 Detail Koupit
Stříbrná mince Kangaroo, Perth Mint 31 g 774 Kč cca 7.5.21 Detail Koupit
Granulát ryzího stříbra, Heraeus 1 000 g 25 305 Kč cca 30.4.21 Detail Koupit
Stříbrný investiční slitek, Heraeus/Umicore 1 000 g 25 808 Kč Skladem Detail Koupit
Stříbrný investiční slitek, Heraeus/Umicore 5 000 g 125 951 Kč cca 7.5.21 Detail Koupit

Ceny stříbra jsou včetně DPH. Investiční zlato je osvobozeno od DPH
* Uvedené spotové ceny jsou konečné momentem fixace.
Fixace ceny je možná od pondělí 01:00 do pátku 21:00 mimo doby, kdy nejsou otevřené světové komoditní burzy, či mimo mimořádné situace (např. nedostatek fyzického kovu na trhu).

Zlato 1229.44 Kč / g Stříbro 18.03 Kč / g Grafy vývoje cen Důležité informace (11.1.) Investiční zpravodajství (3.12.)
spot 1474.6 EUR / oz spot 21.623 EUR / oz Kurz 25.933 Kč / EUR Dostupnost zboží leden 2021 3.12. - korekce cen
1763.04 USD / oz 25.854 USD / oz Kurz 21.688 Kč / USD
Přihlásit se | Registrovat |
Košík je prázdný