Poučení z chyb roku 1932, na které by neměl zapomínat Fed ani EC

Ben Bernanke je uznávaným odborníkem co se týče historie monetární politiky Fedu a zejména 30. let. Tento týden je to 80 let, co se Fed rozhodl ukončit agresivní kvantitativní uvolňování, které probíhalo během nejhoršího období Velké deprese v letech 1929 – 1933.

Článek vyšel v kategorii Investiční zpravodajství dne 3.8.2012

Podle některých ekonomů ale toto rozhodnutí vedlo k pádům bank a upuštění od zlatého standardu. Současná situace se od roku 1932 liší, i když některé z používaných argumentů se podobají. A z vývoje po roce 1932 můžeme usuzovat na to, co by se stalo v roce 2008, kdyby Fed učinil stejný krok jako v roce 1932. A toto poučení je možná ještě relevantnější u ECB.

Vývoj v roce 1932 není tak známý jako notoricky známé chybné utažení v roce 1937. V roce 1932 byla ekonomická situace složitá, nedocházelo ke stabilizaci HDP ani průmyslové výroby. Deflace dosahovala výše 10 % a rychle zvyšovala dluhovou zátěž v ekonomice. Pády bank přispívaly ke snižování peněžní nabídky, která z vrcholu v roce 1929 klesla o 33 %. Milton Friedman a Anna Schwartz tvrdili, že většina vzniklých škod nemusela vzniknout, pokud by Fed tomuto poklesu peněžní nabídky zabránil. To znamená, že měl podniknout agresivnější nákupy vládních dluhopisů a poskytnout bankám likviditu. Fed tak ale neučinil a došlo k obrovské kontrakci v bankovním sektoru. Pokud by Bernanke v roce 2008 neučinil to, co učinil, mohl vývoj vypadat podobně.

V popsaném vývoji bylo ale období, kdy Fed přistoupil k nákupům aktiv – došlo k tomu mezi únorem a červencem 1932. The New York Times tehdy napsaly, že „Fed učinil nejodvážnější krok v boji s depresí“. Podle Friedmana jeho strategie fungovala, sazby klesaly a zdálo se, že aktivita a deflace dosáhly svého dna. Pak ale Fed ztratil nervy a program nákupů ukončil. Proč? Odpověď není ani dnes jasná. Barry Eichengreen se domnívá, že další nákupy by vyvolaly problémy co se týče parity dolaru ke zlatu. Chang-Tai Hsieh a Christina D. Romer ovšem zase tvrdí, že Fed toto v úvahu nebral a tlaky na dolar patrné nebyly. Fed se prostě vrátil ke starému způsobu uvažování okamžitě poté, co se situace dostala z nejhoršího. Zároveň se domníval, že politika je uvolněná ve chvíli, kdy banky drží nadměrné rezervy i přesto, že jejich výše byla v recesi irelevantní. Navíc se objevovaly argumenty, že další nákupy dluhopisů by poškodily trh a uměle snížily sazby, za které si vláda půjčovala. Nakonec se přidaly názory, že by došlo i ke zhoršení rozvahy Fedu.

Mnohé ze zmíněných argumentů můžeme slyšet i dnes. V roce 1932 se ukázalo, že jsou mylné. Opomíjely totiž fakt, že prudce vzrostla poptávka soukromého sektoru po likviditě a centrální banky tuto poptávku musí uspokojit tím, že zvětší svou rozvahu. Zejména ECB by na to neměla zapomínat.

Poslední článek

Nízké ceny pokračují - září 2018

3.8.12 Aktuálně se ceny zlata i stříbra stále pohybují na dlouhodobých minimech či v jejich blízkosti. Zlato se pohybuje okolo 855 Kč / g, a stříbro je na nejnižší ceně od roku 2010 - 10,23 Kč / g. Celý článek

Kategorie článků

Naše nabídka investičního zlata a stříbra

Produkt Hmotnost Cena fix * Cena spot ** Dostupnost
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 1 g 1 117 Kč - Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 2 g 2 026 Kč - Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 5 g 4 623 Kč - Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 10 g 8 983 Kč - 29.9.18 Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 20 g 17 573 Kč - Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 31 g 26 883 Kč - 29.9.18 Detail Koupit
Zlatá investiční mince, The Royal Canadian Mint 31 g 27 420 Kč - 29.9.18 Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 50 g 42 962 Kč - 29.9.18 Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 100 g 85 665 Kč - Skladem Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 250 g 213 351 Kč - 29.9.18 Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 500 g 426 942 Kč - 29.9.18 Detail Koupit
Zlatý investiční slitek, Argor Heraeus 1 000 g 852 011 Kč - 29.9.18 Detail Koupit
Stříbrná mince Wiener Philharmoniker, Münze Österreich 31 g 400 Kč - 2.10.18 Detail Koupit
Stříbrná mince Wiener Philharmoniker, Münze Österreich 31 g 491 Kč - Skladem Detail Koupit
Stříbrná mince Maple Leaf, The Royal Canadian Mint AKCE 31 g 395 Kč - Skladem Detail Koupit
Stříbrná mince Kangaroo, Perth Mint AKCE 31 g 395 Kč - 2.10.18 Detail Koupit
Stříbrná mince Maple Leaf, The Royal Canadian Mint 31 g 491 Kč - 2.10.18 Detail Koupit
Granulát ryzího stříbra, Heraeus 1 000 g 12 981 Kč - 6.10.18 Detail Koupit
Stříbrný investiční slitek, Heraeus 1 000 g 13 766 Kč - 27.9.18 Detail Koupit
Stříbrný investiční slitek, Heraeus 5 000 g 66 285 Kč - 11.10.18 Detail Koupit

Ceny stříbra jsou včetně DPH. Investiční zlato je osvobozeno od DPH
* Orientační ceny při variantě nákupu za nejbližší Londýnský Fix.
** Uvedené spotové ceny jsou konečné.
Spotové nákupy jsou možné od pondělí 01:00 do pátku 21:00 mimo doby, kdy nejsou otevřené světové komoditní burzy.

Zlato 840.1 Kč / g Stříbro 10.01 Kč / g Grafy vývoje cen Spotový prodej od 24.9. 01:00 Poslední článek [4.9.]
spot 1020.5 EUR / oz spot 12.157 EUR / oz Kurz 25.605 Kč / EUR Nejbližší LBMA Fix 24.9. 16:00 Nízké ceny pokračují - září 2018
1199.72 USD / oz 14.296 USD / oz Kurz 21.787 Kč / USD Aktualizace cen 21.9. 22:57
Přihlásit se | Registrovat |
Košík je prázdný